Рубль стал самым эффективным активом

Устойчивая инфляция вынудила Банк России придерживаться крайне жесткой денежно-кредитной политики — ключевая ставка остается на уровне 21%, что ограничивает спрос на импорт и, как следствие, на валюту. А экспортеры вынуждены продавать часть своей валютной выручки на местном рынке, что еще больше усиливает укрепление рубля.

Заметное потепление в политике США по отношению к России возродило привлекательность рубля для классической кэрри-трейд. Иностранные инвесторы, которых не пугают сохраняющиеся риски санкций, обращаются к странам, которые поддерживают хорошие отношения с Россией, чтобы получить доступ к высокодоходным рублевым активам, сказал Искандер Луцко, руководитель отдела исследований и управления портфелем ценных бумаг Istar Capital, базирующийся в Дубае.

Кроме того, российские компании стремятся рефинансировать непомерно дорогие долги в рублях, используя гораздо более дешевые кредиты в юанях, что приводит к дополнительной конвертации иностранной валюты в рубли, сказал Луцко.

В понедельник доллар достиг нового шестимесячного минимума, поскольку последние колебания администрации Трампа в отношении тарифной политики усилили беспокойство инвесторов по поводу американских активов и подорвали уверенность в том, что доллар и казначейские облигации остаются самыми безопасными активами.

Трейдеры переключились на золото, отказываясь от долларовых активов на фоне ожиданий дальнейших потрясений и неопределенности. С начала года жёлтый металл подорожал на 23%, достигнув рекордных значений за всю историю, заняв второе место по отношению к доллару после рубля.

Алекс Исаков, российский экономист:

С начала года рубль выиграл от трех событий. Во-первых, потепление отношений Путина и Трампа повысило доверие к российским рынкам и снизило спрос на активы в твердой валюте. Во-вторых, жесткая денежно-кредитная политика снижает корпоративный и потребительский спрос на импорт, увеличивая чистое предложение твердой валюты. И, в-третьих, правительство России защищает экономику от последствий снижения цен на нефть, продавая валюту из своего Фонда национального благосостояния.

Тем не менее, внутри России рубль в этом году укрепился на 19% по отношению к доллару до 82,7671 — согласно данным Банка России.
Биржевые торги долларом на Московской бирже по-прежнему приостановлены из-за санкций США, введенных прошлым летом. Теперь такие операции стали проводиться на внебиржевых биржах. Это также усложнило определение рыночных цен за американский доллар.

Укрепление рубля стало (внезапно 🙂 ) неожиданностью для российского правительства, которое при составлении бюджета на 2025 год исходило из среднего обменного курса в 96,5 рубля за доллар, что на 14% ниже текущего уровня. Укрепление национальной валюты в сочетании с падением цен на нефть грозит снижением прогнозируемых доходов от экспорта, на которые российский бюджет очень рассчитывает.

Многие аналитики сохраняют осторожность. Согласно мартовскому опросу Банка России и консенсус-прогнозу, средний курс рубля в этом году составит около 98,5 рубля за доллар.

Укрепление рубля, возможно, было вызвано возобновлением интереса к российским активам на фоне улучшения геополитической ситуации, говорится в сообщении Центрального банка в резюме, после обсуждения ключевой ставки.

По мнению некоторых аналитиков, факторы, поддерживающие рубль, скорее всего, сохранятся в ближайшей перспективе. “На данном этапе нет четких причин для ослабления рубля, и снижение процентной ставки в следующем квартале, судя по всему, не планируется”, — сказал Луцко.

N.B.
Кэрри-трейд (англ. carry trade) — стратегия получения прибыли на валютном рынке за счёт разницы в процентных ставках. Реализуется как совокупность ряда кредитных, конвертационных (обменных) и депозитных операций с валютами разных стран. 

Суть стратегии: взять заём в валюте с низкой процентной ставкой, конвертировать средства в другую валюту и разместить депозит под более высокие проценты. Через некоторое время депозит закрывается, происходит обратная конвертация валюты и погашение взятого кредита.